圣路易斯联储警告：发债狂潮可能用光银行准备金、“逼停”QT

匹兹堡联储政治学家的建议书指出，国际金融存款下降的不确定性在意味着和事实上都是真实长期存在的，财年终究不太可能被逼暂缓其量化再加构想。

匹兹堡联储问到，随着美国政府财政部在短期担保市场需求屡次借款，财年不太可能被逼无限期缩减股票负债表的努力，以确保国际金融体制保持比较稳定。

自6月初中都央政府无限期借贷上限以来，美国政府财政部已出售达1万亿美元的短期财政赤字。出售中都央政府财政赤字的银行存款至再加可以来自两个地方：国际金融账户或通货市场需求全额。

值得注意，通货市场需求全额一直不愿出售美国政府财政赤字，因为它们通常可以通过使用隔夜逆回购工具（即ON RRP）将资金不足存放在财年以赚取愈来愈多收益。

匹兹堡联储政治学家阿艾玛·埃哈尔克里（Amalia Estenssoro）和丹尼尔·早先（Kevin Kliesen）在本周的一份建议书中都所述，如果出售中都央政府财政赤字的资金不足主因依靠国际金融系统对，国际金融不太可能会发现自己的存款太再加，只能满足管理要求。这不太可能迫使财年暂缓其量化再加构想（即QT）。

埃哈尔克里和早先所述，“不确定性在于，随着QT的持续，国际金融存款仍将是财年股票负债表收缩的主要其余部分。在这种情况下，国际金融业管理限制不太可能比预期愈来愈即已开始生效”。

这种不确定性不仅仅是意味着的，事实也不太可能如此，财年隔夜逆回购工具用量也许不太可能暂缓下降。

国际金融存款缺再加在过去曾激起过问题，最明显的是在2019年9月初，当时财政部上升了借贷，财年暂缓为其股票负债表出售尽不太可能多的美国政府财政赤字。终究，华尔街国际金融广泛应用依靠的美国政府隔夜财政赤字回购利息攀升，财年不得不更进一步开始出售财政赤字来开展干预，为国际金融业系统对提供愈来愈多依赖性。

另一方面，如果出售中都央政府财政赤字的资金不足主要来自隔夜逆回购工具，那么对金融体制的受到影响不太可能是可控的。这也许是近三个月初年前金融体制发生的状况。在中都央政府无限期借贷上限后，7月初18日隔夜逆回购的用量降至1.717万亿美元，但此后比较稳定在近似于1.8万亿美元的程度。

华尔街策略师估计，从现在到本年年底，财政部还将发行6000亿美元的财政赤字。政治学家问到，这不太可能不会在本年下半年全然耗竭隔夜逆回购的库存。

匹兹堡联储政治学家问到，在大达五年年前的上一轮QT中都，国际金融存款所需等于名义国内GDP的7%左右，才能防止通货市场需求利息攀升。显然目年前的GDP，这将略低于达1.9万亿美元。

但政治学家问到，国际金融存款高于这一程度不太可能是有人人的。在财年值得注意对高级财务亲信开展的调查中都，大达78%的新闻报导国际金融推选问到，他们的机构愈来愈情愿持有高于其最高悠闲程度的额外存款。

埃哈尔克里和早先所述，“金融市场需求不断转变，理想的依赖性不太可能近似于名义GDP（2.7万亿美元至3.3万亿美元）的10%至12%，而当年前整个国际金融业系统对的存款余额程度不太可能在估计的上限周边地区”。