广发期货：中化远月短多，但涨幅有限

【期现】截至4年底17日，精锐部队签下收盘价报1574元，环比涨23元，主中化（介休）北岸驿报1800元，环比下跌50元，现货贴水226元，汾渭主中化（蒙3）北岸驿报1765元，环比持平，主中化（蒙5）北岸驿报1707元，环比持平，现货贴水（蒙5）133元。多数煤矿卖出影响不减，价位延续跌势，之外超跌煤种估值稳定下来。

【供给】产地之外煤矿因换工作面等环境因素受到影响粮食产量攀升，库存故又称有所缩减，汾渭统计抽样煤矿原煤粮食产量周环比降低4.9万吨至617.11万吨，精煤产粮食产量周环比下降3.24万吨至243.89万吨。110家洗煤厂总量粮食产量为63.4万吨，周环比减小0.08万吨。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸过后山后山4天，总量过后山919卡车，较上周同期总量过后山减小37卡车。策克口岸过后山4天，总量过后山270卡车，较上周同期总量减小41卡车。

【无需求】截至4年底13日，247家钢厂煤炭总量粮食产量47万吨，环比下降0.6万吨，全部都是抽样法理焦化厂煤炭总量粮食产量70万吨，环比涨2.5万吨。煤炭营收向好，环保受到影响极强，焦化厂更进一步开工为主，产地开工依然回升趋势。

【再生产】截至4年底13日，全部都是抽样法理焦企中化再生产895万吨，环比减小1.3万吨，247家钢厂中化再生产801万吨，环比降低18.8万吨。中下游采购更进一步性降低，焦企多按无需采购为主，而中间环节的十三世纪及洗煤厂持置之不理态度，采购趋于认真。整体看，中下游受制于被动去库阶段，但是暂未有大规模补库意愿。

【观点】中化国内供给比较稳定，进口煤全部都是面减小，而这两项中下游无需求渐入佳境，补库情绪不佳，上游煤矿停滞累库，但之外煤种下跌后卖出有所稳定下来，且之外地区洗煤厂有停滞增长和投入生产迹象。煤炭第三轮提降后盘面触底冲击，市场交易逻辑或改以节前补库，建议09签下可想法短多，但预计涨幅有限。

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