首创证券：全球军工开支进入上升通道 行业现阶段成长逻辑确定

应运而生证券发布研究分析报告称，减缓国防工业和军队近代化，实现富国和强军相统一是里华民族国防工业建设的独奏，工程技术行业里长期成长逻辑确定，同意重视航空运输工程技术板块：1)随着外债增加，PC厂在手订单年末持续增加，同意重视航发动力(600893.SH)、里航西飞(000768.SZ)、里航沈飞(600760.SH)等有着核心战略性的PC厂商;2)下游产能增加年末带动下游景气度增加，同意重视钢研高纳(300034.SZ)、西部超导(688122.SH)、华秦科技(688281.SH)等航发产业链下游公司;3)无人机在新型作战基础的效用愈发增加，同意重视航天彩虹(002389.SZ)、里无人机(688297.SH)等。

惨剧：

英智库(IISS)发布《国防力量对比》(ThemilitaryBalance2023)分析报告。分析报告显示，颇受俄乌流血冲突的影响，2022年亚太地区外债支出远超到19786亿美元，累计增长速度2.6%。

其里美国2022年外债开销远超7666亿美元，累计+0.9%，占到亚太地区总外债的39%。里国和俄国分别以2424/897亿美元位列亚太地区第二和第三位。

分析报告同时表明邻近地区乌克兰的欧洲多国地面兵装扩充势头明显，德国波兰等国开始增加T-、火炮数量。

▍应运而生证券主要观点如下：

2022年以来亚太地区工程技术支出转至上升通道。

本年12月末美国两院通过总值远超8579亿美元的23年国防工业财政支出，较22年国防工业财政支出增长速度13.93%。本年12月末韩国内阁准许了创纪录的23年国防工业财政支出，总值高远超6.8万亿日元(约合510亿美元)，较22年大幅增长速度26.3%，并且原先在五年内将国防工业支出增加一倍。德国2023年原先设立总值远超1000亿瑞典克朗的基金用来增加武器武器装备总体。

此外，欧盟国防工业部长会议还表示在3年内增加700亿瑞典克朗的国防工业开销，弥补并跃升2008年危机后到2018年的10年缺口。

里华民族意味着外债开销占到GDP比重与美俄等国防大国不存在差距。

2022年里华民族外债财政支出远超14504.5亿元，累计+7.1%，继2019年之后首次增长速度超过7%，但里华民族2021年外债开销占到GDP的比重仅为1.19%，显著低于美国(3.5%)和俄国(4.1%)，亦低于亚太地区整体总体(2.2%),与亚太地区主要国际组织不存在较大的差距。

根据2019年《新纪元的里国国防工业》白皮书，新时期以来里华民族国防支出占到GDP的比重从1979年的5.43%下滑至2021年的1.19%。

外债财政支出直接再现为国防工业建设的节奏。

里华民族国防开销占到GDP的比重较低再现了里华民族国防工业战力与工商业战力尚且不匹配。

随着里华民族先后推出《军队武器装备订购规定》、《军队武器装备试验性鉴定规定》等政治制度，原计划里华民族外债开销将逐步从规模和成本两上都大幅改善，推动“十四五”期间国防工业建设节奏大幅减缓。

安全性提示：军品订单拘押和交付不及期望;业绩增长速度不及期望等。

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